博泰车联（02889.HK）于2025年9月22日启动港股招股，计划全球发售1043.69万股H股，发售价为每股102.23港元，募资净额约9.19亿港元，预计9月30日在港交所主板上市。此次招股引入地平线（Horizon Robotics）、智联高科等基石投资者，合计认购4.659亿港元股份，占发售总量的43.67%。以下从核心信息、业务亮点、行业背景及战略意义四方面展开分析：
一、招股核心信息
发行规模与估值博泰车联此次发售股份中，香港公开发售占10%（104.37万股），国际配售占90%（939.32万股），另有15%超额配股权。按发售价计算，公司估值约为10.67亿港元，较2024年D轮融资时的85.72亿元人民币（约95.4亿港元）有所折让，反映当前港股市场对科技股的谨慎态度。基石投资者阵容地平线通过全资子公司Horizon Together Holding Ltd. 参与认购，彰显双方在智能座舱与芯片领域的深度协同。此外，黄山市财政局背景的Huangshan SP及Smart Ventures Limited也加入基石阵营，体现地方国资与产业资本的双重认可。募资用途资金将主要用于技术研发（30%）、生产能力提升（30%）、市场拓展（20%）及战略收购（10%），重点强化“软件+硬件+云端”全栈能力，以应对智能座舱与自动驾驶融合的行业趋势。
二、业务亮点与行业地位
智能座舱领域的隐形冠军博泰车联是国内少数提供全栈智能座舱解决方案的供应商，业务覆盖域控制器、座舱配件及云端服务，2024年智能座舱收入占比超95%。按出货量计算，其在新能源汽车智能座舱域控制器市场排名第二（11.9%），高端市场（搭载高通8295芯片）定点数量居首。截至2024年底，已为50余个汽车品牌的200余款车型提供服务，客户包括东风、一汽、阿维塔等头部车企。技术壁垒与生态合作
芯片双生态与高通合作推出国内首批搭载骁龙8295芯片的解决方案，并拓展至骁龙8397芯片，同时兼容华为鸿蒙车机系统，形成差异化竞争力。操作系统自主化正在研发完全自主知识产权的车载操作系统，目标打破海外厂商垄断。联合实验室布局与地平线成立联合实验室，研发征程AI芯片兼容座舱平台，推动国产化技术落地。
财务表现与挑战2022-2024年，公司营收从12.18亿元增至25.57亿元，年复合增长率达44.9%，但受高端芯片成本上升影响，毛利率从14.05%降至11.77%，同期累计亏损超12.77亿元。2025年前5个月营收7.54亿元，同比增长34.4%，经营现金流首次转正（0.9亿元），显示规模化效应初显。三、行业背景与竞争格局
市场增长潜力全球智能座舱市场规模预计从2023年的3154亿元增至2028年的7398亿元（CAGR18.6%），中国作为最大单一市场，同期规模将从1055亿元增至2593亿元（CAGR19.7%）。政策层面，《交通领域科技创新中长期发展规划纲要（2021-2035年）》明确支持智能座舱技术创新，地方政府如柳州、上海等地亦通过产业基金、专项补贴推动产业集聚。竞争态势与差异化路径行业呈现“外资主导高端、本土抢占中低端”的格局。德赛西威（19.11%毛利率）、华阳集团等本土企业在中低端市场占据优势，而博世、大陆集团仍主导高端芯片与系统集成。博泰车联通过“全栈技术+规模化交付”策略，在高端市场建立壁垒，2024年域控制器平均单价达2141元，显著高于行业平均水平。
四、战略意义与投资价值
资本助力技术突围此次募资将加速车载操作系统研发及芯片模组量产，预计2026年自主操作系统搭载率提升至30%，有望降低对海外技术的依赖。同时，与地平线的合作将推动舱驾一体解决方案落地，切入毛利率更高的自动驾驶域控制器市场（德赛西威该业务毛利率达19.97%）。风险与机遇并存
风险点智能座舱行业竞争加剧可能导致价格战，2024年德赛西威智能座舱毛利率已同比下降0.91个百分点至19.11%；此外，海外芯片供应波动及自主操作系统商业化进度不及预期亦构成挑战。机遇点中国智能座舱出口潜力巨大，2025年东南亚、欧洲市场拓展计划有望打开第二增长曲线。
基石投资者的战略协同地平线作为国内车规级AI芯片龙头，其征程系列芯片已量产超1000万颗，与博泰车联的合作将加速“芯片-算法-应用”闭环的形成。双方联合实验室开发的国产化平台，预计2026年可适配L4级自动驾驶需求，抢占智能汽车技术制高点。
结语
博泰车联此次港股招股是其从“独角兽”向“公众公司”转型的关键一步。凭借地平线等产业资本的加持，公司有望在智能座舱与自动驾驶融合的赛道上进一步巩固优势。尽管短期面临毛利率压力与行业竞争，但长期来看，自主技术突破与全球化布局将为其打开成长空间。投资者需重点关注其自主操作系统研发进度、海外市场拓展成效及与地平线合作的技术转化效率。
#热问计划#
