当市场用28个涨停板将ST正平股价推高230%时，监管层的第三次停牌核查令已摆在桌面。这场A股史上罕见的“涨停-停牌-再涨停”循环，正在撕开估值体系崩坏的裂口：连续三年亏损的ST东易凭破产重整预期暴涨274%，每股净资产-2.78元的财务烂摊子竟支撑起17.6元股价；平潭发展连续5年亏损，股价却从3.3元飙升至12元，15个涨停板背后是每股不足1元的净资产。与此同时，16家公司昨夜集中抛出减持公告，禾川科技实控人更拟套现3.34亿元，这场“越亏越涨、越涨越卖”的荒诞剧，正在拷问A股的定价逻辑与人性弱点。
一、28个涨停与3次停牌：监管与市场的“拔河赛”
ST正平的K线图正在改写A股纪录：从2.6元到8.6元，两个月28个涨停板，期间两次停牌核查均未能阻止资金炒作。最新财务数据显示，公司连续三年亏损，今年三季报净亏9976万元，主营业务收入同比下滑18%，但股价却无视基本面，复牌后继续以一字涨停回应监管。这种“越查越涨”的怪象，折射出游资与散户的非理性狂欢——根据龙虎榜数据，该股近期买入前五席位均为营业部资金，单日成交中散户交易占比超62%。
更刺眼的是ST东易的“破产重整概念股”炒作：公司2024年亏损超11亿元，每股净资产-2.78元，年报后若净资产仍为负将面临退市，但“破产重整”四个字就点燃了资金热情。从4.7元到17.6元，29个涨停板背后是投资者对“乌鸡变凤凰”的赌徒式幻想。监管层的停牌核查如同给沸腾的油锅浇水，复牌首日即录得跌停，却仍有3.2万手买单在涨停价排队——这不是投资，是赤裸裸的博傻。
数据透视：被停牌核查的5家公司中，4家连续三年以上亏损，3家每股净资产低于1元，却合计贡献了102个涨停板。这种“越垃圾越疯狂”的悖论，本质是资金利用A股“壳资源价值”与“重组预期”的漏洞进行投机。当亏损9976万的ST正平市值飙至58亿元，市场正在奖励风险而非价值。
二、16份减持公告：翻倍牛股的“收割时刻”
与ST股狂欢形成鲜明对比的，是产业资本的精准出逃。昨晚16家公司的减持公告中，禾川科技的6%减持计划堪称“教科书级套现”：公司2022年4月上市，限售股刚解禁就抛出减持计划，实控人及一致行动人拟减持3.34亿元，而公司年内股价已翻倍。更讽刺的是，高德红外在三季报盈利5.82亿元的“利好”掩护下，实控人拟减持16.12亿元，占公司市值3%。
减持数据暴露的真相：
时间差套利：16家公司中，12家年内股价涨幅超100%，减持时点精准踩中股价高点。鸿泉技术年内涨175%后，股东立即抛出3%减持计划；农心科技上市刚满一年，股价翻倍即启动减持。
“上市即套现”顽疾：禾川科技上市三年便大额减持，暴露部分公司“融资-解禁-套现”的资本运作模式。数据显示，2025年以来A股限售股解禁规模达1.2万亿元，减持金额同比增47%，产业资本与二级市场投资者的利益冲突日益尖锐。
散户接盘风险：高德红外16.12亿元的减持计划，需约1.28亿股换手，相当于公司近10个交易日的总成交量。当大股东在高位倾泻筹码，接盘的往往是追涨的散户——这不是“市场行为”，是赤裸裸的财富转移。
三、A股生态的三重撕裂
这场由涨停潮与减持潮引发的震荡，正在撕开A股生态的三道裂口：
1. 估值体系的崩塌当连续亏损的ST股市盈率为负，却能享受3倍涨幅；当盈利5.82亿元的高德红外被大股东用脚投票，估值体系已彻底失效。数据显示，当前A股ST板块平均市盈率达-126倍（亏损导致），而沪深300成分股平均市盈率仅11倍，这种估值倒挂意味着市场正在奖励风险、惩罚价值。
2. 监管与市场的博弈停牌核查本是控制风险的手段，却演变成“停牌-复牌-再涨停”的恶性循环。监管层的窗口指导与资金的投机冲动反复博弈，暴露出规则的滞后性：ST股5%涨跌幅限制反而降低了投机成本，连续涨停触发的停牌阈值（偏离值20%）被游资利用为“广告效应”。
3. 散户与机构的认知差3.2万手散户资金在ST东易跌停板排队买入，与禾川科技实控人精准套现3.34亿元，构成残酷的对比。数据显示，2025年散户贡献了A股58%的交易量，却承担了72%的亏损，这种“羊群效应”与“信息差劣势”，让散户成为这场资本游戏的最终买单者。
四、破局之道：让市场回归价值本源
要终结“涨停神话”与“减持潮”的恶性循环，需三重制度重构：
ST股退市机制硬化：取消“净资产为负仍可通过重整保壳”的漏洞，对连续亏损且无主营业务的公司直接退市，斩断“壳炒作”链条。
减持规则精细化：将减持比例与公司业绩、股价涨幅挂钩，对上市未满3年或股价翻倍后减持的，征收超额减持税。
投资者教育下沉：当3.2万散户在ST东易跌停板排队时，需要的不是“风险提示”，而是让他们明白：没有基本面支撑的涨停，都是击鼓传花后的炸弹。
结语：当ST正平的股东在第三次停牌核查中彻夜难眠，当禾川科技的实控人计算着3.34亿元的套现收益，A股正在经历一场价值观的撕裂。这场游戏的终局早已写就：博傻的散户接走最后一棒，产业资本带着利润离场，只留下一地鸡毛的股价和监管层的“风险提示函”。破局的关键，在于让市场奖励那些创造价值的公司，而非炒作风险的赌徒——这不仅是对投资者的保护，更是对A股生态的救赎。
