作者 | 汤小泉
编辑 | 汪戈伐
6月30日晚间，锂电池制造商亿纬锂能发布公告称，已正式向港交所递交H股发行申请，计划在香港主板挂牌交易。
也就是说，继宁德时代之后，又一家A股锂电巨头加入"A+H"双重上市队伍。而对于不少投资者而言，亿纬锂能的上市，也大有反攻“宁王”的意味。
根据上海证券报统计显示，2025年6月单月就有逾20家A股公司公告境外上市相关计划，年内已有7家A股企业完成"A+H"上市。在锂电池行业增长放缓、竞争加剧的当下，亿纬锂能此次港股融资显然也有其现实考量。
A股企业港股上市通常都是基于全球化布局、出海的考虑。
亿纬锂能在招股书中表示，本次港股募资将主要用于海外工厂建设和全球化产能布局。公司目前在匈牙利和马来西亚两地建设生产基地，总投资规模接近174亿元人民币。
马来西亚工厂今年2月实现首批产品下线，这是亿纬锂能首个投入运营的海外制造基地。该工厂生产电动工具及电动两轮车用圆柱电池，设计年产能6.8亿只。工厂二期储能项目正在推进，计划2026年初开始批量生产。
匈牙利德布勒森的乘用车大圆柱电池项目已完成土建工程，预计2026年正式投产。这一项目面向欧洲汽车制造商，公司与宝马等国际车企已建立合作关系。
在北美市场，亿纬锂能采用CLS（合作研发、技术授权、服务支持）商业模式。与戴姆勒卡车、帕卡、康明斯等企业的合资项目ACT已于2024年开工，设计年产能21GWh，主要生产方形磷酸铁锂电池用于北美商用车市场，同样计划2026年开始交付。
从业务数据看，亿纬锂能海外收入占比有所波动。公司年报显示，2022年至2024年，海外市场收入分别为126.30亿元、133.01亿元和117.91亿元，占总收入比例分别为34.79%、27.27%和24.25%。海外业务营业利润在同期分别为23.06亿元、32.87亿元和25.03亿元。
从核心竞争力上看，亿纬锂能在三大核心业务领域均有技术积累：
消费电池方面，公司实现锂亚电池、锂锰电池、软包电池等全技术路线覆盖，产品在机器人、无人机、智慧城市等应用场景获得订单；动力电池业务中，公司在大圆柱电池领域建立了20GWh生产能力，成为多家国际车企的供应商；储能电池方面，亿纬锂能已实现600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池量产。
而这些技术优势的背后，是技术研发上的强投入。数据显示，亿纬锂能近五年研发投入从7亿元提升至29.42亿元，2024年研发支出占营收比例6.05%。目前公司设立7个研究院，研发人员超过6000人。
尽管亿纬锂能账面资金相对充裕，但资金压力其实依然存在，这也是其推进港股上市的重要原因。
亿纬锂能2025年一季度财务报告显示，货币资金余额134.35亿元，同比增长47.5%。但考虑到海外项目建设需求和债务偿还压力，现有资金并不宽裕。
另外，亿纬锂能资产负债率持续上升，从2020年的35.13%升至2024年的59.36%，2025年一季度进一步升至61.98%，超出行业平均水平10.99个百分点。同期，公司一年内到期的非流动负债达57.89亿元，长期借款204.75亿元，应付票据及应付账款293.28亿元。
在业绩表现方面，亿纬锂能增长势头趋于放缓。2024年公司实现营业收入486.15亿元，同比下降0.35%；归母净利润40.76亿元，同比增长0.63%。
这与此前几年的高增长相比有明显差距，2021年至2023年公司营收增速分别为107.06%、114.82%和34.38%。
行业竞争也在给公司带来压力。
在固态电池技术竞赛中，亿纬锂能计划2028年推出400Wh/kg能量密度的全固态电池产品，这一时间表晚于宁德时代和比亚迪的2027年量产计划。国轩高科已实现360Wh/kg半固态电池量产，赣锋锂业完成了500Wh/kg级全固态电池小批量生产。
同时，其下游客户也有一定的财务风险。美国储能系统集成商Powin于6月10日申请破产保护，该公司是包括亿纬锂能在内的中国电池企业的重要客户。国内新能源车企哪吒汽车被曝拖欠供应商货款超过60亿元，亿纬锂能与其存在合同纠纷，目前已进入司法程序。
亿纬锂能的应收账款周转天数，从2022年的71天延长至2024年的95天，说明回款压力逐渐增大。虽然多家车企承诺将供应商付款周期压缩至60天以内，但实际执行效果还需观察。
值得注意的是，亿纬锂能此前在A股市场多次融资。2020年11月至2025年6月期间，公司通过2次定增和1次发行债券，合计融资165亿元。深交所曾在2023年6月质疑公司"短期内再次进行融资并扩产的必要性和合理性"。
不管怎样，此次港股上市能为亿纬锂能提供更灵活的融资渠道，尤其是在海外业务扩张方面。但能否有效缓解资金压力、不断提升竞争地位，仍有诸多变数存在。
